（2）從粗放管理到精細化運營。過去幾年高毛利的產(chǎn)品特點為企業(yè)的管理提供了較大的空間，很多企業(yè)賺得多、花得也多，隨著行業(yè)競爭加劇，行業(yè)毛利受到不同程度的影響，企業(yè)開始逐步意識到精細化管理的必要性；

7. 產(chǎn)業(yè)研究和投融資環(huán)境有什么新變化？

經(jīng)歷過一段時間的“野蠻生長”，科學儀器行業(yè)投資趨于冷靜，表現(xiàn)為：

（1）越來越多的機構(gòu)開始認真研究科學儀器行業(yè)，將科學儀器從廣義的“先進制造”、“生命科學”、“醫(yī)療器械”組中獨立出來，行業(yè)研究的專業(yè)度和深度正在得到提升；

（2）產(chǎn)業(yè)資本、國有資本對科學儀器行業(yè)的關注度明顯上升；

（3）實驗室自動化、質(zhì)譜、色譜等大品類投資活動趨于理性，多數(shù)在等待行業(yè)格局明朗以及業(yè)績兌現(xiàn)；一級市場的投資從投“早”、“新”、“硬”的科技型企業(yè)，逐漸過渡到投穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)發(fā)展、多元擴張的管理型企業(yè)，從鐘愛爆發(fā)式成長的機遇型項目逐漸過渡到持續(xù)分紅回報的現(xiàn)金流項目，投資的時間變得更長、投資金額變得更大、退出途徑更加多樣；

（4）科學儀器投資更關注團隊組合，單純的技術人員創(chuàng)業(yè)正變得越來越困難，機構(gòu)開始重視被投企業(yè)的產(chǎn)品化能力、商業(yè)化能力和管理能力，對項目質(zhì)量要求越來越高；

（5）并購基金的模式逐步成為行業(yè)共識，部分頭部基金、國有大型產(chǎn)業(yè)集團開始組建面向科學儀器行業(yè)的并購投資基金，希望在資產(chǎn)價格底部完成行業(yè)整合重塑。

8. 進化風暴的建議

（1）關注美國降息周期的到來。為了降低通脹，美國一直將利率維持在較高的水平，直接影響了我國的貨幣政策，進而影響我國各個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其很大程度上影響了風險資本對生命健康等高風險領域的投資熱情，也我們需要持續(xù)關注美國降息以及資本回流對行業(yè)帶來的變化。

（2）關注中美競爭的進程。中美之間貿(mào)易壁壘逐漸加重，可能存在進一步脫鉤的風險。脫鉤可能給行業(yè)帶來幾方面的影響，一是部分依賴美國市場的行業(yè)可能進一步受到打擊，要關注需求變化情況；二是政策端可能會進一步加大對國產(chǎn)科學儀器的支持力度，同時限制進口品牌儀器在國內(nèi)的銷售，要做好承接需求的準備；三是部分國家標準、審查、注冊、備案等可能建立相對獨立的體系，照搬美國的邏輯可能發(fā)生較大的變化，國產(chǎn)儀器公司要做抓住規(guī)則重構(gòu)的契機。

（3）關注設備更新改造機會。2024年開始，大規(guī)模設備更新改造的進度在逐步推進，部分省市已經(jīng)制定了較為清晰的長期規(guī)劃，資金配套方案逐漸成熟。我們認為隨著美國加息進程結(jié)束，國家在財政政策、貨幣政策方面的靈活度可能會更高，以高校、科研機構(gòu)、政府實驗室為代表的采購方會逐步落實設備更新改造事項，國產(chǎn)儀器公司要緊緊抓住這次設備更新的戰(zhàn)略性機遇。

（4）練好內(nèi)功，靜待復蘇。我們認為行業(yè)的階段性出清并不是壞事，過去很長時間里，科學儀器行業(yè)的生存相對容易，這造成了許多低質(zhì)無效的競爭。在行業(yè)景氣的時候，發(fā)展會掩蓋很多問題。當行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的當下，“三好學生”生存的機率會更大，“特長生”一定要補好短板，理清發(fā)展戰(zhàn)略、提升經(jīng)營能力、留住核心團隊，靜待黎明到來。