航空工業(yè)蓬勃發(fā)展, 航電系統(tǒng)迎來發(fā)展黃金期.軍用航空工業(yè)市場方面,國防軍費預(yù)算保持高增長,空軍裝備更新?lián)Q代加快,三代機的逐步列裝和四代機研發(fā)將為航空電子系統(tǒng)升級和需求增長提供強大動力;民用航空工業(yè)市場空間更為廣闊,公司將隨著國產(chǎn)干線客機C919和支線客機ARJ21的發(fā)展, 逐步開拓民用航空領(lǐng)域.我們預(yù)計未來每年我國軍民用航空電子系統(tǒng)市場空間將達到100億美元,而公司作為航電系統(tǒng)的龍頭將充分享受行業(yè)快速發(fā)展帶來的盛宴.
公司作為中航工業(yè)旗下航電系統(tǒng)平臺地位逐步明確. 公司上市之后經(jīng)過三次重大資產(chǎn)重組整合了航電系統(tǒng)公司旗下大部分航空電子資產(chǎn), 又于2014年托管了航空電子系統(tǒng)公司下屬企事業(yè)單位, 對其經(jīng)營管理和發(fā)展具有充分的決策權(quán).至此,公司作為中航工業(yè)航電系統(tǒng)板塊上市平臺的地位基本明確,體外的資產(chǎn)進一步注入值得期待,特別是作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的 5家科研院所,我們預(yù)計其收入和利潤規(guī)模均是上市公司的3倍左右,在研究院所改制的大趨勢下,未來如果能夠注入,將顯著增厚公司業(yè)績.
招商證券預(yù)計公司將不排除通過外延并購的方式進入到相關(guān)民品領(lǐng)域的可能性,未來民品業(yè)務(wù)將成為公司新的增長點,也是公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展,達到千億收入目標(biāo)的關(guān)鍵.
風(fēng)險提示:科研院所改制受國家政策影響,存在不確定性;民用產(chǎn)品拓展低于預(yù)期.
漢威電子(300007):年報業(yè)績略低于預(yù)期,物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈潛力巨大
多業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,財務(wù)費用大幅上升拖累業(yè)績增幅.報告期內(nèi),公司繼續(xù)努力落實"成為領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)(IOT)解決方案提供商"的戰(zhàn)略目標(biāo), 加強旗下各業(yè)務(wù)單位的資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同能力,增強獲取行業(yè)訂單的競爭實力,同時積極推進具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的投資并購業(yè)務(wù), 加快完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,形成了涵蓋智慧城市,智慧安全,智慧環(huán)保,居家健康等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局,總體取得良好的經(jīng)營業(yè)績.其中,傳感器,智慧城市,智慧環(huán)保, 公用事業(yè)等業(yè)務(wù)板塊繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢, 對公司整體經(jīng)營業(yè)績增長產(chǎn)生了積極影響.但是在報告期內(nèi), 由于公司加速推進投資并購業(yè)務(wù)及進一步擴大經(jīng)營規(guī)模,導(dǎo)致財務(wù)費用較上年度大幅增長,在一定程度上影響了歸屬于上市公司股東的凈利潤.
外延擴張加速, 形成物聯(lián)網(wǎng)完整產(chǎn)業(yè)鏈條.公司沿著構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)(IOT)產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺的戰(zhàn)略路線,一季度投資了鄭州漢威公用事業(yè),鄭州漢威智能儀表,河南開云信息,浙江風(fēng)向標(biāo)科技,德煦智能科技等公司.二,三季度,公司增持了控股公司英森電氣和上海中威部分股權(quán), 強化在應(yīng)急救援,消防安全監(jiān)測市場的優(yōu)勢,培育壯大智慧安全業(yè)務(wù)板塊;直接投資領(lǐng)先的創(chuàng)投企業(yè)華夏海納, 借助其投資平臺促進落實外延并購發(fā)展戰(zhàn)略.此外,公司繼續(xù)發(fā)力智慧市政業(yè)務(wù)市場,投資控股智慧水務(wù)行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)廣東龍泉科技有限公司, 與沈陽金建共同形成南北地域性優(yōu)勢.四季度,收購雪城軟件51%股權(quán),豐富了在智慧環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局, 形成了環(huán)保監(jiān)測,監(jiān)控,治理的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈條.
增發(fā)13億打造智慧市政項目標(biāo)桿,提高可持續(xù)發(fā)展能力.2015年8月22日,公司公告擬非公開發(fā)行不超過3700萬股,募集資金13.27億元,資金將投向:智慧水務(wù)3.1億,智慧熱力4.5億,智慧市政綜合管理系統(tǒng)1.0億,上海運營及研發(fā)中心2.8億,補流2億,即主要用于公司智慧水務(wù)及智慧熱力板塊的智慧化改造及運營項目, 同時配套提升智慧市政綜合管理系統(tǒng)軟件的開發(fā)及應(yīng)用能力, 通過物聯(lián)網(wǎng)方案切實解決水務(wù)及熱力行業(yè)的資源漏失嚴重,能耗效率過低,管線故障頻發(fā),小表集抄不智能,管理水平低下等實際問題,力爭打造智慧市政改造及運營的項目標(biāo)桿,增強盈利能力,提高可持續(xù)發(fā)展能力.
申萬宏源下調(diào)公司15-17年歸母凈利潤預(yù)測至0.80, 1.58,2.09億元(原為1.25,1.93,2.39億元),對應(yīng)15-17年全面攤薄EPS分別為0.27,0.54,0.71元/股,2016 年P(guān)E為34倍.我們認為公司未來將以傳感器, 智慧城市,智慧安全,智慧環(huán)保,公用事業(yè),智慧消防,健康家居七大業(yè)務(wù)領(lǐng)域為發(fā)展的核心業(yè)務(wù),內(nèi)生增長與外延整合相結(jié)合,共同促進漢威電子成為領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)(IOT)解決方案提供商, 持續(xù)發(fā)展能力強,業(yè)績增長潛力巨大,維持"買入"評級.
