產(chǎn)能假設(shè)：公司河源新廠區(qū) 2022 年可逐步實現(xiàn)產(chǎn)能爬坡并形成銷售收入，預(yù)計 22-24 年電子測量測試儀器儀表總產(chǎn)能分別為 1200、1400、1600 萬臺。 產(chǎn)能利用率假設(shè)：看好公司享受基礎(chǔ)測量工具國產(chǎn)化和產(chǎn)業(yè)升級紅利，疊加海外制造 業(yè)復(fù)蘇對電子測量測試儀器需求增加，我們預(yù)計 22-24 年產(chǎn)能利用率保持高位，分別為 91.7%、89.3%、90.6%。 產(chǎn)銷率假設(shè)：公司品牌影響力、產(chǎn)品性價比高、且市場渠道優(yōu)越，我們認為公司未來 產(chǎn)銷仍將保持順暢，預(yù)計 22-24 年產(chǎn)銷率分別為 95.9%、97.1%、96.1%。

主營業(yè)務(wù)收入和毛利率基本假設(shè)： 1）測試儀表類： 電子電工類：核心產(chǎn)品為萬用表、鉗形表，公司拳頭業(yè)務(wù)，國產(chǎn)行業(yè)標桿。（1）營收： 公司河源新園區(qū)產(chǎn)能釋放，疊加新能源汽車、光伏用產(chǎn)品放量，預(yù)計 22-24 年收入為 5.81、 6.87、8.12 億元，21-24 年 3 年 CAGR 為 18.6%。（2）毛利率：新能源汽車、光伏用產(chǎn) 品附加值高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將增厚毛利，預(yù)計未來毛利率逐漸小幅上升，疊加海外業(yè)務(wù)受 益于人民幣貶值毛利率上升，預(yù)計 22-24 年對應(yīng)毛利率分別為 35.8%、37%、38%。 溫度與環(huán)境類：（1）營收：2021 年防疫產(chǎn)品占比較少，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)以工業(yè)用產(chǎn)品 為主，公司擴產(chǎn)動力足，預(yù)計 22-24 年業(yè)務(wù)收入為 1.98、2.31、2.64 億元，21-24 年 3 年 CAGR 為 16.9%。（2）毛利率：較 21 年 39.5%上升 1.5pct，未來維持在 41%。

電力及高壓類：（1）營收：公司產(chǎn)品升壓技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，且業(yè)務(wù)基數(shù)相對較低，“十 四五”期間特高壓發(fā)展加速驅(qū)動產(chǎn)品需求量上漲，預(yù)計 22-24 年業(yè)務(wù)收入為 0.75、0.94、 1.13 億元，21-24 年 3 年 CAGR 為 26.9%。（2）毛利率：21 年受芯片漲價影響，業(yè)務(wù)毛 利率同比下降 3.7pct 至 46.8%，看好特高壓場景用絕緣/接地電阻測試儀等產(chǎn)品放量修復(fù) 毛利率，預(yù)計 22-24 年毛利率分別為 48%、50%、52%。

測繪工程類：（1）營收：以激光測距儀等產(chǎn)品為主，采用外協(xié)加工生產(chǎn)模式，預(yù)計 22-24 年業(yè)務(wù)收入為 0.34、0.39、0.45 億元，21-24 年 3 年 CAGR 為 18.4%。（2）毛利 率：預(yù)計未來業(yè)務(wù)毛利率與 21 年持平，維持 22%。

2）測試儀器： 公司測試儀器覆蓋示波器、頻譜分析儀、信號發(fā)生器、源載類、電子元器件類產(chǎn)品， 產(chǎn)品多元化，但目前銷售仍以中低端為主，21 年產(chǎn)品銷售平均單價僅為 693 元。測試儀器 方向是公司未來藍圖，公司技術(shù)實力強，創(chuàng)新能力突出，22 年年底 2GHz 高端示波器將推 出，是公司高端化重要里程碑，疊加海外渠道改善，業(yè)務(wù)將量價上升。（1）營收：公司在 儀器儀表行業(yè)具備很強品牌優(yōu)勢，在測試儀器國產(chǎn)替代加速大背景下，看好公司通過擴產(chǎn)+ 高端化快速提高市占率，預(yù)計 22-24 年業(yè)務(wù)收入分別為 1.25、1.71、2.31 億元，21-24 年 3 年 CAGR 為 35.2%。（2）毛利率：公司目前仍處于低銷售單價、低毛利率階段，測 試儀器低、中、高端產(chǎn)品價格差異大，產(chǎn)品高端化將提振銷售平均單價和毛利率，預(yù)計 22-24 年毛利率分別為 31%、35%、38%。

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精選報告來源：【未來智庫】